Leopold基金Q1持仓解读：AI基础设施的全线押注

全球最懂 AI 的投资人之一，刚刚更新了他的持仓。

我帮你扒完了数据，结论比我想象的更激进。

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先说说这个人是谁

Leopold Aschenbrenner，前 OpenAI 资深研究员。

他在 2024 年写了一篇长文《Situational Awareness》，预言 AI 会在 2026 年引发工业级资本动员、电力会成为最大瓶颈、能源和基建股会暴涨。

现在是 2026 年，他的预言几乎全部应验。

他离开 OpenAI 之后，直接创立了一家名叫 Situational Awareness LP 的 AI 主题对冲基金。

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在美国，管理超过 1 亿美元资产的机构，每个季度都必须向 SEC 公开披露美股持仓。

2026 年 5 月 18 日，他们提交了最新的 Q1 2026 报告（截止 3 月 31 日），我第一时间解读给大家。

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一、15个月，从 $2.5亿 到 $136亿

先看这个基金从创立至今的完整增长轨迹：

• 2024年底（起步）：$2.5 亿
• 2025年Q1：$10 亿（4个月翻4倍）
• 2025年Q2：$21 亿
• 2025年Q3：$41 亿
• 2025年Q4：$55 亿
• 2026年Q1（最新）：$136.8 亿

15 个月，增长 54 倍。

这不是普通的基金增长，这是一个人把自己的认知完全变现的过程。

而就在上周，他提交了最新的 Q1 2026 持仓报告，我第一时间解读给大家。

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二、他真正押注的方向——AI 基础设施

剔除期权，他持有的核心股票仓位是：

① Bloom Energy（BE）$8.8 亿 燃料电池龙头，专门给数据中心提供电力。 AI 算力越旺，数据中心用电越猛，Bloom Energy 就越赚。 持仓后这只股票从 $135 涨到 $256，涨了 +89%。

② SanDisk（SNDK）$7.2 亿 独立上市的存储公司。AI 大模型训练和推理都需要大量存储，SanDisk 是直接受益者。 持仓后从 $635 涨到约 $1,350，涨了 +113%。

③ CoreWeave（CRWV）$5.6 亿 NVIDIA 最大的云算力客户，专做 GPU 云。 Leopold 认为，算力的”使用方”比”制造方”更值得投。 持仓后从 $77 涨到约 $104，涨了 +34%。

④ IREN Limited（IREN）$4.0 亿 比特币矿业 + AI 算力双栖公司。 就在他披露后，IREN 宣布与 NVIDIA 签署 5 年算力合同，NVIDIA 投资高达 $21 亿。 持仓后从 $34 涨到约 $52，涨了 +52%。

⑤ Core Scientific（CORZ）$3.9 亿 数据中心 + 比特币矿业，已与超大型云厂商签约转型 AI 算力。 持仓后从 $15 涨到约 $24，涨了 +63%。

⑥ Applied Digital（APLD）$3.2 亿 专注 AI 数据中心建设，超低电价选址的基础设施公司。 持仓后从 $24 涨到约 $41，涨了 +71%。

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三、比特币矿业：全线大幅加仓

这次另一个显著变化是——矿业股几乎全线大幅加仓。

• CleanSpark（CLSK）：持股数量增加 +648%
• Bitfarms（BITF）：增加 +188%
• Riot Platforms（RIOT）：增加 +87%
• Bitdeer（BTDR）：增加 +92%

为什么？

Leopold 的逻辑很清晰：这些公司本质上是大规模低成本电力的消耗方。它们和 AI 数据中心竞争同样的资源，选址、电力合同、建设能力——都是 AI 算力基础设施的核心要素。

他押比特币矿企，不是因为看好比特币，而是因为这些公司掌握着 AI 时代最稀缺的东西——廉价电力和已建好的机房。

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四、$88 亿的 Put 期权怎么解读？

这是这份报告里最让人困惑的部分。

他一边买 AI 基建股，一边用价值 $88 亿 的 Put 期权做空几乎所有芯片公司：

• VanEck 半导体 ETF（SMH）：Put $20.4 亿
• NVIDIA：Put $15.7 亿
• Oracle：Put $10.7 亿
• Broadcom：Put $10.1 亿
• AMD：Put $9.7 亿
• 台积电、ASML、美光……全都有

这有两种解读：

解读 ①（长期看空）：他认为这些芯片股估值已经严重透支，不管 AI 需求多旺，股价都先跌一波。

解读 ②（短期避险）：时间线是关键线索。

2026 年 2 月 28 日，美国与以色列对伊朗发动了军事打击，战争爆发。 整个 3 月，全球市场大跌，韩国股市四天内暴跌 18%，三星和 SK 海力士蒸发了 $5000 亿市值。 半导体供应链受到严峻冲击——霍尔木兹封锁、氦气供应中断、钨价暴涨。

而他的 13F 快照，正好是 3 月 31 日——战争最恐慌的时刻。

我的判断是：这 $88 亿 Put 大概率是为战争避险建的短期对冲仓位，而不是长期看空半导体的战略押注。

理由：4 月 8 日停火协议达成。停火后，SMH 从 $370 涨到 $556，涨了将近 50%。

一个长期看空半导体的基金，不太可能在这种行情下继续扛着 $88 亿的 Put。

合理推断：他大概率在停火后已经陆续平仓这批 Put，可能也拿到了一部分战争期间的利润。

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五、多头对了，Put 也是短期智慧

回头看这份持仓，Leopold 的核心判断惊人地准确：

他押注的所有多头标的，在 3 月底之后的 7 周内，无一下跌，全线大涨。

Bloom Energy +89%，SanDisk +113%，Applied Digital +71%，Core Scientific +63%，IREN +52%……

逻辑验证了：AI 基础设施的”使用方和建设方”，在这一轮完胜了芯片的”制造方”。

Put 期权则很可能是一次教科书式的地缘风险对冲——开战买保险，停火收保险，利润留着继续押多头。

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总结：他在赌什么？

Leopold 的核心框架只有一句话：

AI 时代，真正稀缺的不是芯片，是电力、算力、存储，以及能让这些东西大规模跑起来的基础设施。

这些仓位背后的逻辑：

• 电力和冷却：Bloom Energy、Solaris Energy
• GPU 云和算力：CoreWeave、Applied Digital、IREN
• 存储：SanDisk
• 低成本电力基础设施：比特币矿业全家桶

他不是在赌”AI 会成功”，他是在赌**“AI 要成功，必须先解决这些基础设施瓶颈，而解决这些问题的公司会先赚到钱”**。

目前来看，他赌对了。

下一次更新要等到 2026 年 8 月，届时 Q2 的 13F 会告诉我们：他的 Put 是否已平仓，以及他在这波大涨后有没有继续加仓。

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